Ágora revisa estimativas para setor farmacêutico e vê forte crescimento

A Ágora revisou suas estimativas para o setor de varejo farmacêutico, que de acordo com a corretora passa por uma consolidação e deverá ter crescimento acelerado nos próximos anos. A sua preferida no setor continua a ser a Raia Drogasil (RADL3), que possui preço-alvo de R$ 17,20 - potencial de valorização de 27,41%, mas a empresa ressalta que a Brasil Pharma (BPHA3) também interessante, com preço-alvo de R$ 11,20, upside de 31,76%.

"Este movimento de consolidação permite ganhos de escala e de sinergias às consolidadoras, melhorando assim a lucratividade das empresas", destaca a corretora. De acordo com eles, isso também permite que uma concorrente estrangeira sinta-se interessada em participar do mercado brasileiro, adquirindo uma das marcas já consolidadas.

O setor cresceu uma média de 13% por ano entre 2005 e 2010, mas tende a crescer mais conforme a renda média do brasileiro se eleve e a população se envelheça. A formalização da economia e maior penetração dos genéricos pode ser positiva para as empresas do setor, avalia a corretora - que lembra do caráter defensivo desse tipo de varejo.

Raia Drogasil é a favorita

A favorita da corretora no setor é a Raia Drogasil, que possui menor risco de execução em fusão e maior liquidez em bolsa. Contudo, os números do modelo foram levemente ajustados para baixo, para abranger riscos, complexidades e dificuldades envolvidos. A corretora continua a projetar que o Ebitda (geração operacional de caixa) praticamente dobre de R$ 266 milhões para R$ 522 milhões entre 2011 e 2013.

A fusão entre Droga Raia e Drogasil também fortalecerá a companhia, já que a nova empresa terá maior poder de barganha em compras, menor competição nas regiões onde elas disputavam e compartilhar sinergias de R$ 86 milhões anualmente. A corretora também projeta forte crescimento orgânico para a empresa, com a abertura de 120 lojas no ano de 2012.

Mas Brasil Pharma também tem qualidades

A Raia é a favorita, mas a Brasil Pharma também interessa a corretora. A empresa tem lojas com menor maturidade, o que deve também trazer crescimento orgânico mais acelerado. A Ágora também lembra que a empresa tem uma forte presença no norte e no nordeste brasileiro, o que é um "diferencial competitivo importante" e pode fazer com que a empresa cresça acima da média do setor para a companhia.

A corretora atualizou seu modelo para incluir a aquisição da Big Ben, o que fortaleceu a penetração da companhia no nordeste e pode levar a importantes sinergias. Assim, a expectativa é que a empresa apresente um crrescimento mais acelerado nos próximos anos, embora no preço de uma margem ebitda (relação percentual entre receita líquida e geração operacional de caixa) menor. Contudo, a Ágora também lembra que a empresa possui um diferencial nos produtos de marca própria, o que pode Fonte:16/01/2012InfoMoney

17 janeiro 2012