O capital de risco está disposto a pagar mais do que os investidores industriais, mas os problemas de avaliação paralisam alguns negócios.
O mercado não está totalmente seco. As empresas estão colocando algumas operações corporativas em cima da mesa, mas as que avançam devem assumir uma redução no preço para alcançar um bom porto. O vento do coronavírus levou consigo a idade de ebulição na avaliação das transações de fusões e aquisições, e o fez com tanta força que a retração na Europa é contada há anos.
Incertezas sobre o efeito a longo prazo da pandemia são a principal razão pela qual os compradores não estão mais dispostos a pagar os mesmos preços de antes, disseram fontes financeiras. E, por sua vez, esse foi o freio que impediu a concretização de alguns acordos, acrescentam.
Exceto por necessidade, os fornecedores não estão dispostos a diminuir suas aspirações se acreditarem que podem sair com êxito do coronavírus. Em troca, aqueles que vêem seu futuro mais sombrio concordam em cobrar menos para garantir o negócio o mais rápido possível.
Menos volume
A combinação dos dois fatores causou uma queda drástica no volume de fusões e aquisições no Velho Continente.
A Associação para os Mercados Financeiros da Europa (AFME) mediu os dados semana a semana e sua conclusão é que o volume das operações acordadas caiu abaixo de 2 bilhões de euros no final de março e no início de abril em comparação com a média semanal de 15.000 a 20.000 milhões nos primeiros meses do ano.
Ao mesmo tempo, as avaliações nas quais os contratos que foram fechados entraram em colapso. No primeiro trimestre, o preço múltiplo sobre o ebitda (lucro operacional bruto) caiu para 8,8 vezes e esse é o valor mais baixo desde a baixa na Europa durante a crise financeira. Foi em 2012, 8,5 vezes.
A queda é de 19% em apenas um quarto e mais, considerando que a pandemia não atingiu o continente com toda a força até a segunda quinzena de março, quando foram decretados os grandes confinamentos da população e a virulência da população começou a ser vislumbrada. crise.
Os investidores industriais foram fundamentais para esse declínio. Esses compradores já começaram a mostrar cautela no ano passado e agora tiveram um impacto maior sobre eles. Dado os problemas de liquidez que tiveram de enfrentar e os danos que viram em seus negócios, as empresas preferiram manter suas munições para se proteger.
O outro grande grupo de compradores de empresas é constituído por fundos de capital de risco e, no caso deles, a cautela foi menor. Os gerentes têm cofres cheios de recursos recém-arrecadados e devem buscar seu destino para responder aos investidores. Apesar disso, eles também ajustam os preços.
As avaliações pagas em operações de capital de risco na Europa caíram para 10,7 vezes o EBITDA até agora este ano, de 12 vezes em 2019, de acordo com um relatório conjunto da Mergermarket e da Debtwire.
A queda é de 11% e deixa o múltiplo nos níveis de 2014, embora os números sejam maiores do que os gerenciados pela AFME para todas as transações de fusões e aquisições.
Há uma parte da disputa que não vem dos compradores, sejam eles quem forem. O foco do problema está nos financiadores das operações, que também acrescentaram cautela e desligaram o dinheiro.
"Após um forte início de ano no mercado de empréstimos alavancados, a severidade da pandemia de coronavírus rapidamente paralisou os volumes na maior parte de março, a ponto de o financiamento para compras de capital de risco caiu para 2,6 bilhões de euros naquele mês, ante 6,3 bilhões em fevereiro ", afirmam especialistas da Mergermarket e da Debtwire.
Somente em caso de emergência
A partir daí, fontes de banco de investimento antecipam que a tendência continuará. As empresas problemáticas aceitarão as baixas avaliações para avançar as operações de vendas, enquanto o restante aguardará a tempestade passar. "Ninguém está disposto a vender a preços atuais, a menos que haja urgência", dizem essas fontes, que esperam que a contração nas fusões e aquisições persista por um tempo.
Outra coisa é a venda de participações minoritárias. "Ninguém pode culpar um empreendedor por querer reduzir levemente sua exposição, retirando algum dinheiro e, ao mesmo tempo, reparando um balanço excessivamente endividado ou procurando fundos para aproveitar as oportunidades de crescimento", explica um gerente de banco de investimento.
"Essas operações nos permitem evitar melhor discordâncias de preços, já que o interesse máximo não é tanto a avaliação de 100% da empresa, mas as projeções de resultados a longo prazo e planos de aumentar os negócios", acrescenta. .. Leia mais em expansion 25/05/2020
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