O BTG Pactual avalia que um eventual acordo da Amil Dental com um grande banco para a venda dos seus produtos agregaria um forte canal de distribuição para o negócio. Em relatório encaminhado a clientes, o analista João Carlos Santos traça cenários possíveis para o fortalecimento da área odontológica da Amil.
A demora na conclusão da parceria entre OdontoPrev e Banco do Brasil (BB) tem alimentado rumores no mercado. No relatório, o analista comenta que tem recebido muitas perguntas de clientes sobre a possibilidade de a Amil, em vez da OdontoPrev, anunciar a criação de uma joint venture com o BB.
Segundo o analista, os questionamentos surgiram depois que a Amil comentou com alguns investidores sobre oportunidades na exploração dos canais de distribuição de instituições financeiras.
Procurada pelo Valor, a Amil informou que está em período de silêncio e impossibilitada de comentar. O BB não atendeu ao pedido de entrevista. A OdontoPrev informou que não comenta rumores de mercado e ressaltou que não há nenhum fato novo a comunicar.
Em agosto de 2010, a OdontoPrev e a BB Seguros assinaram memorando de entendimentos para formar uma aliança e, juntos, desenvolver e vender produtos odontológicos.
O analista do BTG afirma que, apesar de não existir até o momento a confirmação de uma eventual parceria, um tipo de acordo como esse agregaria um forte canal estratégico de distribuição para os produtos da Amil.
Ele afirma que os rumores ganharam força pela demora na conclusão do acordo entre OdontoPrev e BB e pelos comentários da Amil sobre novas oportunidades de distribuição.
“Acreditamos que a Amil pode se apresentar como uma alternativa para o BB, no caso de o acordo com a OdontoPrev fracassar”, afirma.
O BTG acredita ainda na possibilidade de abertura de capital da Amil Dental, braço da empresa que oferece planos odontológicos.
Por enquanto, a Dental atende os usuários do plano de saúde da Amil. No entanto, ainda há espaço para ampliar a base de penetração — apenas 34% da base possui o plano odontológico, enquanto, por exemplo, a Interodonto atende 47% da carteira dos planos da Intermedica —, além de haver espaço para explorar vendas em outros canais de distribuição, que poderão gerar maior valor para o negócio.
Uma potencial oferta inicial de ações da operação dental poderia ser uma oportunidade de mostrar o valor desse negócio para o mercado. O analista do BTG observa que, se as margens desse negócio da Amil forem nos mesmos níveis da OdontoPrev, o Ebitda estimado seria de R$ 50,6 milhões para a operação, o que implicaria um valor intrínseco de R$ 750 milhões pra o negócio dentro da Amil. O analista ressalta, porém, que o valor desse negócio ainda é pouco claro.
Se o acordo com o BB não sair, o analista acredita que haverá um impacto negativo para as ações da OdontoPrev.
Nos cálculos da equipe de análise do BTG, R$ 2,5 dos R$ 31,5 de preço-alvo que o analista estabelece para a OdontoPrev vem da expectativa do acordo com a BB Dental. Por Ana Paula Ragazzi
Fonte:Valor27/02/2012
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