Por que a Pandora deu uma lição para o LinkedIn sobre como vender ações

Papéis do site americano subiram 9% na estreia, porém oferta foi mais bem sucedida que a do LinkedIn, cujas ações dispararam 100%

Por que a Oferta Pública Inicial (IPO, na sigla em inglês) do site americano de músicas Pandora obteve mais sucesso do que a feita pela rede de relacionamento profissional LinkedIn, se tornando exemplo a ser seguido por bancos de investimentos?
A resposta está na precificação das ações e no ajuste fino que os bancos coordenadores da operação precisam realizar com a demanda e o número de investidores interessados na operação e a quantidade de papéis que será oferecido para eles, conta Steven M. Davidoff, comentarista do The New York Times.

No caso da Pandora, embora a faixa de preço inicial variasse entre 7 e 9 dólares, os coordenadores perceberam a grande demanda e ampliaram o valor para 16. Como resultado, a ação se valorizou 8,9% no primeiro dia, encerrando a sessão cotada a 17,42 dólares. A empresa captou 234,9 milhões de dólares.

No IPO do LinkedIn, contudo, os bancos talvez não tenham percebido a quantidade massiva de investidores que almejavam uma fatia da companhia. A faixa de preço de 32 a 35 dólares foi ampliada para 42 e 45 dólares, mas não foi o bastante.
As ações fecharam o pregão de estreia com alta de 109,4%. A empresa captou 352,8 milhões de dólares, cifra bem abaixo do que poderia ter levantado caso o preço de sua ação tivesse saído ao preço da estreia, o que seria em torno de 710 milhões de dólares.

A tática usada pelo Morgan Stanley, JPMorgan Chase e Citigroup, coordenadores da oferta da Pandora, pode ser considerada um sucesso. Do total de 14,7 milhões de ações colocadas no mercado pela companhia, 6 milhões pertenciam a oferta primária e 8,7 milhões foram emitidas pelos acionistas da empresa (oferta secundária).

Esse tipo de operação costuma não agradar muito ao mercado, já que a quantidade de ações na oferta secundária, cujo dinheiro captado vai direto para o bolso do acionista e não para o caixa da empresa, era maior do que a primária. Isso pode mostrar uma falta de comprometimento com o futuro da companhia.

Apesar disso, os três bancos conseguiram capitalizar ao máximo a Pandora. A companhia nunca registrou lucro e sua receita líquida do último trimestre totalizou 44 milhões. Apesar disso, a empresa foi avaliada em 2,78 bilhões no IPO.

Fonte: Exame 17/06/2011

17 junho 2011