15 junho 2011

Brazil Pharma com apetite para aquisições de farmácias

Brazil Pharma, controladora de quatro redes de farmácias pretende levantar até R$ 519,7 milhões em sua oferta pública inicial de ações (IPO), com estreia na BM&Fbovespa prevista para 27/06/2011. De acordo com o Prospecto preliminar da oferta pública, a Brazil Pharma é maior empresa do setor de varejo farmacêutico no Brasil em número de lojas, com 663 pontos de venda em 31 de março de 2011. O modelo de negócios pretende ter atuação nacional e engloba operações Próprias e Rede de Franquias.

Diante da relevância da política adotada de crescimento por meio de aquisições de farmácias independentes e redes de drogarias, destacada no modelo de negócio, foram selecionados alguns direcionadores de valor contantes do Prospecto e relacionados com esta estratégia.

Os recursos líquidos provenientes da Oferta serão utilizados da seguinte forma:
(i) R$233,0 milhões, ou 70%, em aquisições de novas redes de drogarias e farmácias, bem como para capital de giro e abertura de novas lojas das Operações Próprias existentes,
(ii) 41,6 milhões, ou 12,5%, no pagamento da aquisição da participação dos sócios no Roll-up;
(iii) 25,0 milhões, ou 7,5%, na implementação de sistemas de integração e central de serviços compartilhados;
(iv) 33,3 milhões, ou 10%, no desenvolvimento de novos produtos e produtos de marca própria:


Pagamento de Earn Out de aquisições e da aquisição da participação dos sócios no Roll-up
Investimento de 12,5% dos recursos obtidos por meio da Oferta nos seguintes pagamentos:
(i) aos Sócios da Drogaria Rosário, Earn Out no valor de no valor de R$11,4 milhões pela perfomance da Companhia após a aquisição;
(ii) aos Sócios da Drogaria Rosário, pelo exercício da opção de compra das ações de emissão da Drogaria Rosário S.A. no valor de R$22,0 milhões além dos 20% das ações de nossa emissão que receberão no Roll-up, e
(iii) aos Sócios da Guararapes Brasil, pelo exercício da opção de compra das ações de emissão da Guararapes Brasil S.A. no valor de R$10,0 milhões além dos 3% das ações de nossa emissão que receberão no Roll-up.


Destaca no referido Prospecto que irá adotar a consolidação da iderança nos mercados em que atua e aquisição de outras redes de drogarias, como estratégia para alavancar o seu crescimento :

‘’Pretendemos continuar investindo para manter o acelerado crescimento orgânico de nossas Operações Próprias e consolidar nossa posição de liderança no mercado de drogarias das regiões em que atuamos, de forma a obter, cada vez mais, sinergias e ganhos de escala, gerando uma rentabilidade consistente e crescente à medida que mais lojas são incluídas ao nosso portfólio, e as lojas existentes alcancem a maturidade em suas operações. Nossa estratégia de crescimento orgânico está focada, principalmente, no fortalecimento de nossa presença nas regiões onde já atuamos por meio da expansão de nossas Operações Próprias, suportadas pela experiência de nossos Sócios- Fundadores, tanto em cidades onde já estamos presentes quanto em cidades onde ainda não atuamos, e cujo mercado é pouco explorado.
Acreditamos também que as regiões onde atuamos apresentam um nível de saturação inferior àquele observado em regiões mais desenvolvidas, comportando a abertura de um número significativo de novas lojas. Nossas Operações Próprias encontram-se em regiões cuja concentração média das cinco maiores redes de drogarias associadas à Abrafarma é de aproximadamente a 24%, em comparação a uma concentração média de 74,6% na região Sudeste do Brasil, o que representa um amplo espaço para o nosso crescimento orgânico, bem como por meio de novas aquisições. Além disso, as regiões onde atuamos apresentaram em 2010 um crescimento de mercado de 18,8%, comparado com um crescimento de 16,5% no estado de São Paulo, segundo a Abrafarma.

Pretendemos ainda dar continuidade ao nosso dinâmico processo de aquisições de redes de drogarias que:
(i) estejam entre as maiores redes de suas regiões;
(ii) atuem em mercados menos saturados;
(iii) estejam baseadas em mercados com alto crescimento e com potencial de expansão ainda mal explorado;
(iv) possibilitem a obtenção de sinergias de venda, de distribuição, operacional e administrativa com alguma de nossas Operações Próprias; e
(v) possuam elevadas margens de rentabilidade. Acreditamos que a aquisição de redes de drogarias e nosso crescimento orgânico viabilizam a nossa entrada em novos mercados e a consolidação de nossa presença em mercados onde já atuamos, possibilitando assim um crescimento sólido e sustentável.’’


Enfatiza como vantagens competitivas, dentre outras:

• Modelo de negócio com grande capacidade de crescimento. O modelo de negócios de nossas Operações Próprias nos permite utilizar o conhecimento privilegiado dos melhores operadores de cada região, Sócios-Fundadores, à gestão de uma diretoria executiva com vasta experiência em Private Equity, Finanças e Fusões e Aquisições.
• Crescimento Orgânico: Nosso crescimento orgânico vem sendo impulsionado pela agilidade na tomada de decisões pelos Sócios-Fundadores em conjunto com nossa diretoria executiva e pela posição de liderança local de nossas três Operações Próprias. Acreditamos que o setor de varejo farmacêutico possui características e peculiaridades regionais acentuadas. Nesse sentido, o amplo conhecimento regional dos Sócios-Fundadores torna-se elemento fundamental em nossas operações, especialmente no que tange à seleção dos melhores pontos de venda e escolha do mix de produtos, o qual deve ser individualizado de acordo com o perfil do consumidor de cada região. No período encerrado em 31/03/2011, como resultado desse crescimento acelerado, 62,6% das lojas de nossas Operações Próprias ainda se encontrava com menos de três anos de funcionamento e, portanto, em pleno estágio de maturação. Em geral, nossas lojas atingem seu potencial de receita e margens de rentabilidade após três anos de funcionamento.

• Crescimento por meio de aquisições: Em complemento ao nosso crescimento orgânico, nosso modelo de negócio é ideal para acelerar nossa expansão por meio de aquisições de farmácias independentes e redes de drogarias. Além da aquisição de pequenas redes que podem ser incorporadas em nossas Operações Próprias, nosso modelo de negócios nos permite fazer aquisições no modelo White Label, ou seja, nos permite adquirir novas redes de farmácias e conservar as suas principais características, tais quais a marca e o prestígio regional conquistados ao longo dos anos de funcionamento, bem como os gestores operacionais e o Sócio-Fundador da
rede adquirida, os quais possuem grande expertise do negócio. Tal modelo amplia nossas oportunidades de crescimento, pois acreditamos não ser identificados como um concorrente direto pela maioria das redes de drogarias do país, mas sim como um possível parceiro.

• Foco de atuação em mercados regionais menos saturados e com maior potencial de crescimento. Nossas regiões de atuação, caracterizadas por mercados menos saturados como as regiões Nordeste, Centro Oeste e Sul, onde possuímos nossas Operações Próprias, apresentam maior crescimento na venda de medicamentos em comparação com a região Sudeste, notadamente o Estado de São Paulo. Acreditamos estar à frente das cinco maiores redes de drogarias associadas à Abrafarma nessas localidades, uma vez que, no ano de 2010, elas possuíam apenas 24% das suas lojas nessas regiões, enquanto nossas Operações Próprias estão 100% concentradas nesses mercados.
Além disso, a nossa atuação em mercados regionais menos saturados nos permite conceder menores descontos em nossos produtos em comparação aos descontos oferecidos por redes de farmácias localizadas em regiões com maior nível de competição, a exemplo do Estado de São Paulo e, assim, sustentar margens de rentabilidade mais elevadas e com maior potencial de crescimento. De acordo com a Abrafarma, o desconto médio concedido pelas redes de farmácias associadas à Abrafarma no Brasil, em 2010, totalizou 17,6%, enquanto o desconto médio concedido nas redes de farmácias baseadas no Estado de São Paulo atingiu 19,5%, o que representa um adicional de 1,9% sobre a média nacional.

15 junho 2011



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